恰逢中秋国庆双节来临之际，高盛发表报告称，营运商对国庆假期旅游及博彩需求感到乐观，其中银河娱乐及美高梅中国表示，黄金周客房超过九成已订满。尽管去年底以来博彩行业经营及股价均有所恢复，但目前银河娱乐、金沙中国的股价大概只有历史高点的六至七成，永利澳门、美高梅中国更是只有历史高点的三至四成，价差效应下或许还蕴含着较大的投资机会。 客流修复在途 留意中长期变数 随着去年底社会面的“再开放”，博彩企业随众多出行链企业大幅反弹；去年11月至今，美高梅中国、永利澳门、金沙中国、新濠国际发展、银河娱乐、澳博控股分别反弹229%、151%、83%、50%、43%、25%。 从基本面数据来看，以华住集团为代表的酒店企业上半年RevPAR（平均可出租客房收入）已恢复至2019年水平的121%，而民航暑期运输旅客也达到了2019年同期的107.4%。对比来看,中国澳门8月博彩毛收入仅恢复至2019年同期的70.9%，访澳旅客为2019年同期的88.9%，整体恢复仍在途中，如果中秋国庆期间客流表现超预期，将积极提振六大博彩股的短期走势。不过中长期看，博彩业投资所面临的不确定性正在增加。从1847年澳门政府颁布法令宣布赌博合法化至今，澳门博彩业已有近200年历史，澳门与博彩可谓“相伴相生”。从博彩毛收入来看，该指标在2011年时曾占中国澳门GDP的91%，即便是疫情前的2019年也仍达65%，贡献了当地近8成的财政收入。从时间轴看，2014年以前是博彩企业最滋润的时刻。一方面监管环境宽松；另一方面享受了大量内地客流的注入，像银河娱乐从2004年至2014年间出现了超百倍的涨幅。尔后行业进入“磕磕绊绊”的艰难发展期：先是2014年反腐导致客流大幅下滑，随后在恢复过程中又碰到了2018年收紧资本管制，行业没有办法如白酒行业般从坑中爬出。然后在近几年疫情冲击下，“客流锐减”+“重资产运营”的冲击又让公司“大失血”。不过真正对博彩企业长期投资影响深远的可能是2021年横琴澳门一体化政策的出台，这代表政府着手淡化中国澳门长期以来对博彩的过度依赖。正是在这样的背景下，《娱乐场幸运博彩经营法律制度》（简称“新博彩法”）于去年正式出台。新博彩法将牌照期限从之前的20年缩短至10年，目前难以判断的是10年后的行业格局。  |
